市場(chǎng)法

市場(chǎng)法的適用范圍

市場(chǎng)法通常被用于評(píng)估具有活躍公開市場(chǎng)且具有可比成交案例的資產(chǎn)。比如二手機(jī)器設(shè)備和房地產(chǎn)以及部分軟件著作權(quán)等。通常二手設(shè)備市場(chǎng)可以成為機(jī)器設(shè)備評(píng)估的重要參照物選取市場(chǎng)；房地產(chǎn)評(píng)估則更多地選取其所在區(qū)域范圍內(nèi)的類似資產(chǎn)。

市場(chǎng)法被用于評(píng)估整體資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，通常是用來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值。其中，最常用的是價(jià)值比率法，以參照企業(yè)的價(jià)值比率作為調(diào)整手段，以此比率與被評(píng)估企業(yè)的相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)（如利潤(rùn)、息稅前利潤(rùn)、銷售收入）相乘估算被評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

除了經(jīng)常使用的市盈率外，用來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)還有很多種類。在實(shí)務(wù)中，評(píng)估專業(yè)人員通常根據(jù)被評(píng)估企業(yè)自身和所在行業(yè)特征綜合判斷采用一種或幾種價(jià)值比率進(jìn)行評(píng)估。

市場(chǎng)法的局限

市場(chǎng)法作為目前資產(chǎn)評(píng)估的重要方法之一，有其重要的意義和優(yōu)勢(shì)。它是相對(duì)來(lái)說(shuō)具有客觀性的方法，也比較容易被交易雙方所理解和接受。因而，如果不存在資產(chǎn)的成本和效用以及市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的認(rèn)知嚴(yán)重偏離的情形下，市場(chǎng)法通常是資產(chǎn)評(píng)估三種方法中較為有效、可理解、客觀的方法。

在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)、市場(chǎng)認(rèn)知較為穩(wěn)定的國(guó)家，市場(chǎng)法是運(yùn)用較為廣泛的方法。它不僅僅被用于包括設(shè)備和房地產(chǎn)在內(nèi)的單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，還被用于企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估中。

然而，目前我國(guó)市場(chǎng)對(duì)諸如企業(yè)價(jià)值等資產(chǎn)的認(rèn)知和反映仍會(huì)受到非理性因素的影響，評(píng)估專業(yè)人員在使用市場(chǎng)法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程中就需要特別關(guān)注可比案例和評(píng)估對(duì)象在風(fēng)險(xiǎn)、收益方面的差異，深刻把握當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)值之間的差異性，避免用價(jià)格取代價(jià)值；在充分分析市場(chǎng)認(rèn)知與價(jià)值內(nèi)在差異性的基礎(chǔ)上，合理調(diào)整價(jià)值乘數(shù)等相關(guān)因子，得到評(píng)估對(duì)象的評(píng)估價(jià)值。

四十七、

貨幣時(shí)間價(jià)值

收益法的基本思路是貨幣時(shí)間價(jià)值理論的重要應(yīng)用之一。貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。貨幣的時(shí)間價(jià)值來(lái)源于貨幣進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值。通常情況下，它是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是利潤(rùn)平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的貨幣價(jià)值金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的價(jià)值金額。

貨幣時(shí)間價(jià)值通常分為終值與現(xiàn)值。終值是現(xiàn)在一定量的貨幣折算到未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的本利和，通常記作F�，F(xiàn)值是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定量的貨幣折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額，通常記作戶�，F(xiàn)值和終值是一定量貨幣在前后兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上對(duì)應(yīng)的價(jià)值。現(xiàn)實(shí)生活中計(jì)算利息時(shí)所稱本金和本利和的概念相當(dāng)于貨幣時(shí)間價(jià)值理論中的現(xiàn)值和終值，利率(用r表示)可視為貨幣時(shí)間價(jià)值的一種具體表現(xiàn)；現(xiàn)值和終值對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)之間可以劃分為〃期(〃21),相當(dāng)于計(jì)息期。

單利和復(fù)利是計(jì)息的兩種不同方式。單利是指按照固定的本金計(jì)算利息，是計(jì)算利息的一種方法。按照單利計(jì)算的方法，只有本金在貸款期限中獲得利息，不管時(shí)間多長(zhǎng)，所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。復(fù)利是指不僅對(duì)本金計(jì)算利息，還對(duì)前期所產(chǎn)生的利息也計(jì)算利息的一種計(jì)息方式。

根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，人們通常會(huì)用賺取的收益進(jìn)行再投資，企業(yè)的資金使用也是如此。因此，財(cái)務(wù)估值中一般都按照復(fù)利方式計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值。

一般情況下，根據(jù)收付金額、收付時(shí)點(diǎn)、收付期限的不同，可以分為復(fù)利終值和現(xiàn)值、普通年金終值和現(xiàn)值、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值、遞延年金終值和現(xiàn)值、永續(xù)年金現(xiàn)值等幾種類型。后邊幾種類型實(shí)則為復(fù)利終值和現(xiàn)值的衍生類型。